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CoreWeave

CoreWeave 是一家面向人工智能工作负载的云基础设施公司。上市法律主体为 CoreWeave, Inc.：2017 年最初作为 Delaware LLC 成立，2018 年转为 Delaware corporation，总部位于美国新泽西州 Livingston，CIK 为 0001769628。公司 2025 年 3 月完成首次公开募股，A 类普通股在 Nasdaq 以 CRWV 交易。

“CoreWeave”既是公司简称也是对合并集团的日常称呼；CoreWeave Cloud Platform是产品平台，不是独立法人。公司营销口号“The Essential Cloud for AI”与此前使用的“AI Hyperscaler”也不是法律主体或可独立核验的市场排名。

沿革、上市与控制结构

公司称其于 2017 年 9 月成立，早期收入主要来自后来已经停止的加密货币挖矿业务；2020 年推出 CoreWeave Cloud Platform，随后转向 AI 云基础设施。
2025 CoreWeave首次公开募股记录公司按每股 40 美元发行 36,590,000 股 A 类普通股、获得约 14 亿美元净款；2025 年 4 月承销商又部分行使超额配售权，按同价购买 1,760,000 股、为公司带来约 6,800 万美元净款。
CoreWeave 仍采用多类别股权。A 类每股一票，B 类每股十票，C 类无票；截至 2026 年 3 月 31 日，SEC 治理披露中被定义为 “Founders” 的 Michael Intrator、Brian Venturo 与 Brannin McBee 合计持有全部已发行 B 类股份。公司现行领导页和 2025 股东信则同时称 Peter Salanki 为共同创始人；历史身份口径与 B 类治理定义不能互相覆盖。上市和外部投资不等于创始人失去显著投票影响，也不等于全部股权已公开流通。
公司只有一个 operating segment 和一个 reportable segment；平台、数据中心、开发工具或投资业务不是分别披露的会计分部。

创始人与治理

截至 2026 年 proxy 与公司公开材料：

人物	当前公开角色	边界
Michael Intrator	共同创始人、CEO、President、董事长	创始人控制影响来自多类别股份与持股，不等于其个人拥有公司全部资产
Brian Venturo	共同创始人、Chief Strategy Officer、董事	2024 年 3 月前曾任 CTO；现职须按时点使用
Brannin McBee	共同创始人、Chief Development Officer	是 SEC B 类治理口径中的三名 Founder 之一，但 2026 proxy 董事名单未把他列为董事
Peter Salanki	共同创始人、Chief Technology Officer	共同创始人身份来自公司现行领导页与 2025 股东信；SEC 对 B 类持有人使用的三名 Founder 定义未列他，不能据此推断其 B 类持股或控制
Nitin Agrawal	CFO、Treasurer	不是共同创始人；财务职务不能推出个人控制权

2026 proxy 显示 Michael Intrator 兼任董事长与 CEO，Glenn H. Hutchins 为 lead independent director。公司董事会认定除两名员工董事 Michael Intrator、Brian Venturo 之外的董事为独立董事；这种上市规则口径不等于对所有商业关系不存在冲突作出无限保证。

平台与产品

CoreWeave 现有数据中心均为租用容量；公司同时通过新泽西 Kenilworth 合资项目开始参与自建开发。其以这些物理容量、GPU 计算、网络、存储以及自研管理软件，为模型训练、推理、agent 开发和其他高性能工作负载提供云服务。主要识别层包括：

CoreWeave Cloud Platform：公司统一的平台层；
CoreWeave Kubernetes Service、Mission Control、对象／文件存储与网络能力：资源编排、可观测和数据传输工具；
2025 年并购后纳入的 Weights & Biases 模型开发与观测工具，以及 OpenPipe、Marimo、Monolith AI 的相关能力；
公司持续扩展训练、推理、agent 开发和跨云工作流能力；具体产品发布日期与商业可用性须逐项以公告或合同核验。

性能纪录、成本优势和“最先部署”主要来自公司或供应商自述；它们可识别产品定位，但不能当作独立审计的普遍性能结论。平台名称也不应与 CoreWeave, Inc. 法人互作别名。

客户、合同与收入集中

CoreWeave 的收入主要来自 committed contracts，也提供按需付费服务。合同上限、remaining performance obligations、公司定义的 revenue backlog、当期收入和已收现金是不同口径：

CoreWeave与Microsoft云服务关系记录 2023 年开始的 reserved capacity 与平台服务。Microsoft 在 2025 年贡献约 67% 的 CoreWeave 全年收入；该历史占比不能外推到 2026 年。
2025 CoreWeave与OpenAI云容量协议记录 2025 年三阶段容量合同，公开最高合同值合计约 224 亿美元。相关金额受交付、可用性与终止条款约束，不是已确认收入或无条件最低采购额。
2025-2026 CoreWeave与Meta云容量协议记录 Meta 最初最高约 142 亿美元、后在 2026 年扩展至约 210 亿美元并延长至 2032 年的容量安排；这是未来服务承诺，不是当期收入。
2026 年第一季度前两大客户合计约占收入 65%，监管文件没有在该集中度表中点名各自身份；不能自行把匿名 Customer A/B 映射为 Microsoft、OpenAI 或 Meta。

CoreWeave 还公布 IBM、Cognition、CrowdStrike、Cursor、Mercado Libre、Midjourney、Runway、Bentley Systems、Caterpillar、Grammarly、Isomorphic Labs 等客户或合作方。若缺少交易对手文件，这些只作为公司自报关系；不据此推断合同法律主体、金额、收入占比或排他性。

NVIDIA：股东、供应生态、容量客户与渠道必须分开

CoreWeave 与 NVIDIA 的关系同时具有多种性质，不能压成一条无类型的“合作”边：

2026 NVIDIA与CoreWeave扩大战略合作记录 NVIDIA 于 2026 年 1 月按每股 87.20 美元认购 22,935,780 股 A 类普通股、总额约 20 亿美元，以及双方提出到 2030 年推动超过 5GW AI factories 的目标。股权投资不等于 NVIDIA 控制 CoreWeave；5GW 是未来目标，不是已建成容量。
CoreWeave与NVIDIA供应及云服务关系记录供应与销售两侧：CoreWeave 当前基础设施中的 GPU 均为 NVIDIA GPU，部分客户还在合同中指定 NVIDIA GPU；另一方面，2025 年订单为特定剩余未售容量设置 NVIDIA 购买安排，初始价值约 63 亿美元、期限至 2032 年。它是满足条件后的 residual-capacity backstop，不是 NVIDIA 购买 CoreWeave 全部容量，也不是 GPU 供应合同。
NVIDIA 的 reference architecture、软件测试、联合销售和生态渠道属于合作框架；不证明 NVIDIA 为 CoreWeave 的运营母公司、独家客户或承诺替 CoreWeave 全部融资。

数据中心容量与合作方

容量数字必须区分 active power、contracted power、critical IT load、gross power 及尚未行使的 option：

截至 2026 年 6 月 30 日，公司自报 active power 约 1.5GW、contracted power 约 3.7GW。前者是已上线容量，后者包括未来建设和交付管线。
2024-2025 CoreWeave与Core Scientific数据中心托管协议截至 2026 年 3 月覆盖五个站点约 590MW leased customer power：Denton 约 260MW、Dalton 约 175MW、Muskogee 约 70MW、Marble 约 65MW、Austin 约 20MW。Core Scientific 将合同期潜在收入估为 100 亿美元以上；这是托管方估计，不是 CoreWeave 当期成本或已经支付的现金。
2025-2026 CoreWeave与Applied Digital数据中心租赁覆盖 Polaris Forge 1 的三份约 15 年租约：最初两份合计 250MW，CoreWeave 于 2025 年 7 月行使额外 150MW 选择权，并在 2025 年 8 月签署第三份租约，使已签容量达到 400MW。Applied Digital 将三份租约初始期限总值估为约 110 亿美元；第三栋预计 2027 年中才可投入服务，因此已签容量不等于 active capacity。
2025-2026 CoreWeave与Galaxy Helios数据中心租赁覆盖三期 15 年租赁：约 800MW gross power 对应 526MW critical IT load。Galaxy 2025 10-K 同时披露 Helios 在 2026 年 1 月获批新增 830MW，使园区总获批 gross power 超过 1.6GW；因此 800MW 只是 CoreWeave 三期占用，不是园区当前总获批容量。该关系在主页面只经租赁事件中转；集团级披露主体为 Galaxy Digital Inc.，运营合伙企业为 Galaxy Digital Holdings LP，Phase I 已核实出租方／项目载体为 Galaxy Helios I LLC，后续各期直接合同主体仍待协议穿透。

财务与资本强度

指标	FY2025	Q1 2026	Q2 2026
收入	51.31 亿美元	20.78 亿美元	25.75 亿美元
GAAP operating income／loss	-0.46 亿美元	-1.44 亿美元	-0.49 亿美元
GAAP 净亏损	-11.67 亿美元	-7.40 亿美元	-6.26 亿美元
净利息费用	12.29 亿美元	5.36 亿美元	6.40 亿美元
调整后 EBITDA（non-GAAP）	30.93 亿美元	11.57 亿美元	15.10 亿美元
期末 revenue backlog	668 亿美元	994 亿美元	约 1,040 亿美元

Q2 2026 数字来自公司于 2026 年 8 月 11 日提交的 8-K Exhibit 99.1；截至本轮核验，完整 Q2 10-Q 尚未出现。2026 年上半年收入 46.53 亿美元、GAAP 净亏损 13.66 亿美元；同期现金购买 property and equipment 约 141.17 亿美元。正的经营现金流或高调整后 EBITDA 不等于 GAAP 盈利。

截至 2026 年 6 月 30 日，公司披露 recourse debt 账面额约 314.05 亿美元、non-recourse debt 约 36.63 亿美元，合计约 350.68 亿美元，不含 lease liabilities。延迟提款额度、票据发行额、期末已提款本金与账面净债务不能机械相加。

2026 CoreWeave DDTL 4.0融资：总承诺 85 亿美元，借款人为专项目的子公司；除 CoreWeave 就特定“bad acts”提供 customary non-recourse carve-out 有限担保外，母公司不承担一般追索。承诺额不等于期末全部已提款。
2026 CoreWeave DDTL 5.0融资：总承诺 31 亿美元，CoreWeave 母公司对借款义务提供无条件担保，因此不能按 DDTL 4.0 的 non-recourse 边界处理。
2026 CoreWeave DDTL V-V融资：2026 年 8 月总额 26 亿美元，借款人为专项目的子公司，CoreWeave 母公司提供担保，因此不应标为 non-recourse。
2026 Jane Street投资CoreWeave记录 Jane Street 在扩大商业关系后进行的 10 亿美元战略股票投资；商业关系、股票投资和公司控制仍是不同关系。
CoreWeave与Magnetar投资融资及治理关系记录 Magnetar Financial LLC 及其管理／顾问基金的历史股权、董事会席位和债务关系。公司披露相关主体自 2025 年 3 月起不再有董事会代表、投票权低于 10%，也不再按 ASC 850 作为 related party；不能把历史重要投资人写成当前母公司或现行控制人。

Backlog 包括 RPO 与公司估算的其他未来 committed-contract 收入，并受交付和服务可用性约束。Q2 约 1,040 亿美元 backlog 明确不含 2026 年第三季度初新增超过 250 亿美元的客户 commitments；两者都不是 GAAP 收入或无条件应收款。

并购与平台扩展

2025 CoreWeave收购Weights & Biases于 2025 年 5 月 5 日完成。2025 10-K 将 GAAP aggregate purchase consideration 列为约 10 亿美元；早期媒体所称约 17 亿美元交易估值是不同口径，不能覆盖会计购买对价。
2025 CoreWeave收购OpenPipe、2025 CoreWeave收购Marimo与2025 CoreWeave收购Monolith AI分别扩展 reinforcement learning、AI notebook 与工业 AI 能力；公司没有逐项披露足以把每项对价精确分开的数据。
2025 CoreWeave拟收购Core Scientific（终止）记录约 90 亿美元全股票方案。Core Scientific 股东未批准，交易于 2025 年 10 月 30 日终止；Core Scientific 从未因此成为 CoreWeave 子公司。终止 merger agreement 也不能推出双方原有托管合同同步终止。

证据边界

公司公告、合同上限、RPO、backlog、收入与现金流须分别呈现，不把未来承诺写成已实现业绩。
Q2 2026 的业绩、容量和 backlog 来自未经审计的公司 8-K 附件；完整 10-Q 提交后，应重核客户集中、债务分类、承诺与后续事项。
调整后 EBITDA 是公司定义的 non-GAAP 指标，不是净利润，也不能替代利息、资本开支和债务负担。
所有 GPU 当前来自 NVIDIA 的披露说明高度依赖供应生态，但不等于 NVIDIA 直接制造每一块芯片、独家拥有数据中心或控制 CoreWeave。
Microsoft 2025 年 67%收入占比不能外推至后续季度；2026 年匿名客户集中度也不能未经证据实名化。
平台、产品、法律主体、数据中心伙伴、客户合同、股权投资与融资工具分别建模；wikilink 均通过具体关系或事件中转。